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MK 觀察到美股近期出現全面擠壓軟體股估值的現象，但他認為市場的推論存在矛盾。市場認為 AI 會取代 SaaS（如 Klarna 宣稱自行開發 AI 軟體取代外部服務），但 MK 指出，如果「軟體稅」真的消失，那靠收軟體稅維生的 Apple (AAPL) 為何沒崩盤？且自行開發 AI 的公司（如 Klarna）股價也沒因此起飛。MK 認為這純粹是市場情緒性的「擠水」，而非基本面崩裂，因此他正積極尋找被錯殺的標的。

市場在殺軟體股時連資安股也一起處理，但 MK 認為資安在 AI Agent 時代是受惠而非受害。他引用 CrowdStrike (CRWD) 與 Palo Alto Networks (PANW) 高層的觀點：AI 可能只有 95 分的準確度，但資安防禦要求的是 100% 的滴水不漏與可規責性。企業寧願花錢買專業服務來規避法律與財務風險，也不可能全靠 AI 自行開發。 市場認為： AI 會取代傳統軟體服務，資安支出將減少。 MK 認為： AI 爬蟲增加導致流量暴增，物理層需求（CDN、資安建置）反而更高，且資安具有不可替代的「法規與維護」門檻。

市場普遍認為 Apple (AAPL) 在 AI 競賽中落後（沒模型、沒算力），但 MK 認為 Apple 才是真正的 Underdog。他指出 Apple Intelligence 的私有雲運算與去識別化技術，解決了 AI 最致命的資安疑慮（使用者不敢給 AI 讀取敏感資料）。當消費者習慣將信用卡、筆記、郵件都鎖在 Apple 生態系時，Apple 只要把自動化執行（Agent）做順，就能憑藉硬體壟斷贏得終局。

針對高盛內部流傳「軟體股 PS Ratio 降至 6 倍即可買入」的說法，MK 認為這是放棄思考。他以 PEG 邏輯反駁：一個營收年增率 30% 以上的標的（如 Palantir），其估值理應比營收增長僅剩 10% 的標的（如 Salesforce）高出許多。若只看 PS 倍數而忽略營收增速的「過程」，會導致買入平庸的公司而錯過真正的高成長股。

MK 分析 PANW 在電話會議後大跌的原因，在於公司坦承為了推動「平臺化（Platformization）」，短期內會給予客戶大量折讓與試用期。MK 認為這種「為了長遠利益而犧牲短期財務」的做法，在美股市場通常會面臨一段難熬的振痛期，因此即便看好其佈局，他也會選擇再等掉深一點才進場。